量化策略月报｜2026年2月

本期是现在用9月30日冻结结果补写的2月历史回测比较。2月登记版本缺失，不能从曲线推断这些策略当时已成立或可投；数字不是实盘账户业绩。

本月概览

2月全A指数上涨1.80%，微盘指数上涨6.33%。春节休市使本月只有14个交易日，上涨家数占优与下跌家数占优各7天。微盘样本月末领先，但每天并不是普遍上涨。

回测中，小盘成长·观察上涨7.71%，逆袭抄底精选上涨11.30%，机构抱团却下跌3.01%。现金流质量·长持虽然最终上涨3.57%，月内最大回撤达8.60%。只看月末收益，会漏掉这些不同的持有过程。

市场回顾

全A指数月收益+1.80%，微盘指数+6.33%。全A指数月内最大回撤2.49%，发生在2月2日；微盘指数月内最大回撤1.21%，发生在2月2日。

本月14个交易日中，上涨家数占优7天，下跌家数占优7天，没有家数相等的交易日。2月2日有4,647只股票下跌。统计股票池日均成交额约2.31万亿元。家数占优不是指数涨跌日数，成交额也不等于资金净流入。

两条指数月末都上涨，涨跌家数占优天数却各占一半，说明月底结果和日常市场广度在回答不同问题。本期没有补写春节前后资金流向或行业原因；这些解释需要额外的同期证据。

六类策略表现

六类按选股与调仓机制解释，风险可能重叠；不把固定代表的收益当成整类收益。

01 分红与现金流

分红与现金流看的是公司赚钱和分钱的能力。高股息红利·长持看同行股息水平、连续分红、利润增长和波动；现金流质量·长持侧重自由现金流与估值。两者都会按规则调整持仓，名字中的“长持”不等于永远不换股。

高股息红利·长持回测收益+1.44%，月内最大回撤2.04%；现金流质量·长持回测收益+3.57%，月内最大回撤8.60%。

红利与现金流都上涨，现金流收益较高，回撤却明显较深。本月的正收益不能证明现金流方法比红利更平稳，也不能把两者统称为低波动策略。

02 小市值及其变体

小盘成长·观察直接按市值排序选股，每周分批调整，不单独做市场择时；小盘100·观察改变持股数量与分散程度。科技成长精选先限定科技相关行业，再结合市值、研发和成交特征选股，并配减仓规则；行业轮动追风先选较强行业，再挑小公司。

小盘成长·观察回测收益+7.71%，月内最大回撤2.56%；小盘100·观察回测收益+5.65%，月内最大回撤1.59%。科技成长精选回测收益+2.22%，月内最大回撤1.84%；行业轮动追风回测收益+5.34%，月内最大回撤1.35%。

原始小盘样本领先持股更多的小盘100，科技变体涨幅较低。更多持股没有在这一月带来更高收益，但小盘100回撤较小；分散程度与收益不是固定的正反关系。指数和策略的股票池、换仓规则不同，本期没有逐笔归因。

03 机构抱团

机构抱团作为偏大盘的方法参照，按保留配置先筛中大市值和基本面，再看趋势、资金流与短期回落。成交集中度筛选未启用，资金流字段也不等于真实机构持仓。这是当前保留配置的解释，不还原当时运行方案。

机构抱团回测收益-3.01%，月内最大回撤4.66%。

机构抱团与多数列示小盘方法方向相反。偏大盘的筛选没有保证上涨，名称也不能代替真实机构持仓证据。本月只能确认曲线下跌，不能据此说机构正在撤出。

04 反转与修复

逆袭抄底精选有小盘底色，买入逻辑与直接市值排序不同：参考小市值曲线回撤，在基本面选股与筹码反转选股之间切换，并调整仓位。触发条件不等于已经见底。

逆袭抄底精选回测收益+11.30%，月内最大回撤0.96%，日末股票仓位平均约73%。

本月反转样本收益高于原始小盘样本，回撤较小。它参与的股票和仓位不同，本期不能把两者差额全部算成“抄底”的贡献；一次比较也不证明这种优势可以持续。

05 风格与指数轮动

多风格全额进取调整选股评分中的风格分量；三维评分双引擎同时看行业和市值组的相对强弱；大盘增强跟踪比较几个指数，再挑与较强指数相关的股票。三者轮动的对象不同，不能把“轮动”当成统一的风险等级。

多风格全额进取回测收益+2.43%，月内最大回撤2.37%；三维评分双引擎回测收益+5.67%，月内最大回撤1.54%；大盘增强跟踪回测收益+1.59%，月内最大回撤0.73%。

三条轮动曲线均上涨，三维评分双引擎收益较高，大盘增强跟踪涨幅较小、回撤也较小。不同对象、仓位和换仓节奏会改变结果，本月没有证据把差别归因到单一规则。

06 多方法组合

智能均衡·2026新配属于混合策略（多方法组合），把风格因子、指数相关性选股和评分等方法组合起来，各方法按自己的周期和仓位规则运行。它只归混合类，不放进反转类。名字和曲线起点都不能证明某月已经可投。

智能均衡·2026新配回测收益+2.71%，月内最大回撤1.21%，日末股票仓位平均约78%。

组合收益为正，低于本月列示的反转与原始小盘样本。没有子策略收益拆分和持仓重合数据，不能仅凭回撤较小，就说组合分散已经得到证明。

收益与回撤对照

回撤是从此前高点最多回落多少，从1月30日基准开始算；表内写成正的下跌幅度。六个代表按机制选择，保留负收益样本，它们不是全样本排名，也不代表整类策略的收益。47项可复核历史回测中，41项上涨、4项下跌，月收益中位数+3.57%。样本可能重叠，不能当成彼此独立的投资机会。

下月观察

从2月结果继续观察：微盘样本是否保持领先；原始小盘与反转样本会不会在下跌时出现相近风险；现金流方法能否在取得收益的同时减少中途回撤。问题来自本月结果，不把后来已经发生的行情写成当时的预测。

六类是解释方法的框架，风险可能重叠。本稿基于之后冻结的数据补写，不把后来行情写成当时预判，也不声称这些曲线是当月真实账户记录。

本期数据说明

本期比较2026-01-30收盘至2026-02-27收盘，共14个交易日。本次52项研究样本中，47项可复核、5项因数据不完整或无法对账被排除；缺失不填零。5项未保存资金曲线。缺少该月登记版本，不能从这些曲线推断策略当时已成立或可投。本期方法说明依据保留配置，不还原当时发布方案；回测生成版本未逐项绑定，不声称实盘收益或收益归因。固定算法、股票范围和交易假设见月报数据说明。