量化策略月报｜2026年4月

本期用9月30日冻结结果补写4月历史回测比较。47项完整样本中有12项在4月底尚未登记，按回溯补充标注；不等同于当月发布方案或实盘业绩。

本月概览

4月全A指数上涨7.14%，微盘指数上涨7.71%，两者月收益较接近。21个交易日中，上涨家数占优11天、下跌占优10天；市场月末上涨，不意味着全月都顺畅。

原始小盘模型上涨5.88%，小盘100上涨8.64%，机构抱团的回溯样本上涨15.00%。高股息红利·长持、现金流质量·长持与逆袭抄底精选却分别下跌2.12%、5.74%和1.78%。指数修复没有覆盖所有方法。

市场回顾

全A指数月收益+7.14%，微盘指数+7.71%。全A指数月内最大回撤2.24%，发生在4月3日；微盘指数月内最大回撤5.75%，发生在4月3日。

本月21个交易日中，上涨家数占优11天，下跌家数占优10天，没有家数相等的交易日。4月3日有4,735只股票下跌。统计股票池日均成交额约2.35万亿元。家数占优不是指数涨跌日数，成交额也不等于资金净流入。

两条指数均在4月3日出现月内最大回撤，微盘指数的回落更深，月底收益却略高。这一月的比较再次说明：相近的月收益，也可以对应不同的持有过程。本稿不把修复归因到未经核验的行业或政策事件。

六类策略表现

六类按选股与调仓机制解释，风险可能重叠；不把固定代表的收益当成整类收益。

01 分红与现金流

分红与现金流看的是公司赚钱和分钱的能力。高股息红利·长持看同行股息水平、连续分红、利润增长和波动；现金流质量·长持侧重自由现金流与估值。两者都会按规则调整持仓，名字中的“长持”不等于永远不换股。

高股息红利·长持回测收益-2.12%，月内最大回撤2.91%；现金流质量·长持回测收益-5.74%，月内最大回撤9.97%。

两条样本都下跌，现金流的回撤更深。市场指数上涨没有保证分红和现金流选股同步上涨，选中的公司、入场时点和调仓规则仍会影响结果。不能用本月落后否定长期方法，也不能把它们视为指数上涨时必涨。

02 小市值及其变体

小盘成长·观察直接按市值排序选股，每周分批调整，不单独做市场择时；小盘100·观察改变持股数量与分散程度。科技成长精选先限定科技相关行业，再结合市值、研发和成交特征选股，并配减仓规则；行业轮动追风先选较强行业，再挑小公司。

小盘成长·观察回测收益+5.88%，月内最大回撤6.61%；小盘100·观察回测收益+8.64%，月内最大回撤6.69%。科技成长精选回测收益+3.50%，月内最大回撤2.38%；行业轮动追风回测收益+1.90%，月内最大回撤4.94%。

小盘100的收益高于原始方法，两者回撤却接近。科技成长精选和行业轮动追风均上涨，但涨幅较小。持股更多与行业筛选改变了结果，本期没有逐笔收益拆分，不能把差额全部解释成分散、科技或择时贡献。

03 机构抱团

机构抱团作为偏大盘的方法参照，按保留配置先筛中大市值和基本面，再看趋势、资金流与短期回落。成交集中度筛选未启用，资金流字段也不等于真实机构持仓。这是当前保留配置的解释，不还原当时运行方案。

机构抱团回测收益+15.00%，月内最大回撤3.70%。

这个回溯样本涨幅较大，回撤较小；但4月底登记表仍没有它。因此不能把它称为当月已发布的领先策略。保留配置里的资金流特征也不能证明真正的机构在本月买了哪些股票。

04 反转与修复

逆袭抄底精选有小盘底色，买入逻辑与直接市值排序不同：参考小市值曲线回撤，在基本面选股与筹码反转选股之间切换，并调整仓位。触发条件不等于已经见底。

逆袭抄底精选回测收益-1.78%，月内最大回撤2.83%，日末股票仓位平均约22%。

原始小盘样本上涨，反转样本却下跌。反转与市值排序并不是同一条收益曲线，较低仓位既可能减少回落，也可能少参与反弹。本期无法独立拆开选股与仓位贡献。

05 风格与指数轮动

多风格全额进取调整选股评分中的风格分量；三维评分双引擎同时看行业和市值组的相对强弱；大盘增强跟踪比较几个指数，再挑与较强指数相关的股票。三者轮动的对象不同，不能把“轮动”当成统一的风险等级。

多风格全额进取回测收益+9.40%，月内最大回撤2.93%；三维评分双引擎回测收益+0.52%，月内最大回撤3.66%；大盘增强跟踪回测收益+1.48%，月内最大回撤3.36%。

三条轮动样本都上涨，收益差别很大。多风格全额进取在4月底尚未登记，不能当成当时可选方案；三维评分双引擎涨幅较小，说明共享“轮动”标签并不会带来相近收益。

06 多方法组合

智能均衡·2026新配属于混合策略（多方法组合），把风格因子、指数相关性选股和评分等方法组合起来，各方法按自己的周期和仓位规则运行。它只归混合类，不放进反转类。名字和曲线起点都不能证明某月已经可投。

智能均衡·2026新配回测收益+3.68%，月内最大回撤1.38%，日末股票仓位平均约42%。

组合上涨，回撤相对较小，但4月底登记表尚未列出它。结果是现在整理的回溯补充，不能把混合方法的曲线提前变成成立或可投资的证据，也不能只凭这个月确认分散效果。

收益与回撤对照

回撤是从此前高点最多回落多少，从3月31日基准开始算；表内写成正的下跌幅度。六个代表按机制选择，保留负收益样本，它们不是全样本排名，也不代表整类策略的收益。47项可复核历史回测中，33项上涨、11项下跌，月收益中位数+2.22%。样本可能重叠，不能当成彼此独立的投资机会。

下月观察

从4月继续观察：指数修复是否能扩展到更多选股方法；原始小盘与小盘100的差别是否持续；反转、红利与现金流样本是否改善。同时保留回撤指标，避免把一轮上涨直接当成风险已经消失。

六类是解释方法的框架，风险可能重叠。本稿基于之后冻结的数据补写，不把后来行情写成当时预判，也不声称这些曲线是当月真实账户记录。

本期数据说明

本期比较2026-03-31收盘至2026-04-30收盘，共21个交易日。本次52项研究样本中，47项可复核、5项因数据不完整或无法对账被排除；缺失不填零。5项未保存资金曲线。其中12项虽有完整回溯曲线，当月末登记表尚未列出，按回溯补充标注，不冒充当时可投方案。本期方法说明依据保留配置，不还原当时发布方案；回测生成版本未逐项绑定，不声称实盘收益或收益归因。固定算法、股票范围和交易假设见月报数据说明。