量化策略月报｜2026年7月

本期用9月30日冻结结果补写7月历史回测比较。30项有完整月份，22项因缺失或无法对账被排除；机构抱团虽有完整曲线，7月底尚未登记，只作回溯补充。数字不是实盘业绩。

本月概览

7月全A指数下跌9.19%，微盘指数上涨1.44%。23个交易日中，下跌家数占优13天。微盘指数月末为正，月内却曾回撤12.76%，不能把小幅上涨写成平稳修复。

高股息红利·长持回测上涨13.27%，现金流质量·长持上涨9.71%，小盘成长·观察上涨5.22%。科技成长精选、行业轮动追风、多风格全额进取与智能均衡·2026新配仍下跌。方向分化延伸到了同一类方法内部。

市场回顾

全A指数月收益-9.19%，微盘指数+1.44%。全A指数月内最大回撤10.77%，发生在7月30日；微盘指数月内最大回撤12.76%，发生在7月22日。

本月23个交易日中，上涨家数占优10天，下跌家数占优13天，没有家数相等的交易日。7月17日有4,997只股票下跌。统计股票池日均成交额约2.68万亿元。家数占优不是指数涨跌日数，成交额也不等于资金净流入。

两条指数的最大回撤都超过10%，但月底一条下跌、一条上涨。月末方向和最差持有过程需要分别读取。30项完整样本相较前月继续减少，跨月结论必须控制样本变化，不能把本期中位数直接和前期不同样本混比。

六类策略表现

六类按选股与调仓机制解释，风险可能重叠；不把固定代表的收益当成整类收益。

01 分红与现金流

分红与现金流看的是公司赚钱和分钱的能力。高股息红利·长持看同行股息水平、连续分红、利润增长和波动；现金流质量·长持侧重自由现金流与估值。两者都会按规则调整持仓，名字中的“长持”不等于永远不换股。

高股息红利·长持回测收益+13.27%，月内最大回撤1.28%；现金流质量·长持回测收益+9.71%，月内最大回撤3.80%。

两条样本都上涨，红利样本本月收益较高、回撤较小。这个月的对比不能保证下月仍保持同样顺序，也不能仅凭涨幅判断财务因素的独立贡献；它们与市场指数的选股范围不同。

02 小市值及其变体

小盘成长·观察直接按市值排序选股，每周分批调整，不单独做市场择时；小盘100·观察改变持股数量与分散程度。科技成长精选先限定科技相关行业，再结合市值、研发和成交特征选股，并配减仓规则；行业轮动追风先选较强行业，再挑小公司。

小盘成长·观察回测收益+5.22%，月内最大回撤12.89%；小盘100·观察回测收益+3.48%，月内最大回撤12.29%。科技成长精选回测收益-0.86%，月内最大回撤8.38%；行业轮动追风回测收益-3.48%，月内最大回撤11.63%。

原始小盘与小盘100上涨，科技与行业变体下跌。原始小盘月内回撤12.89%，月末的正收益没有抹去过程中的下跌。不能把“小盘修复”推广为所有小盘变体已经修复，也不能单凭更多持股证明风险分散。

03 机构抱团

机构抱团作为偏大盘的方法参照，按保留配置先筛中大市值和基本面，再看趋势、资金流与短期回落。成交集中度筛选未启用，资金流字段也不等于真实机构持仓。这是当前保留配置的解释，不还原当时运行方案。

机构抱团回测收益-6.65%，月内最大回撤22.81%。

机构抱团的回溯样本下跌，月内最大回撤达22.81%，显著大于月末亏损。7月底尚未登记，不能当成当月已发布策略业绩；偏大盘特征也没有让这条曲线免于较深回落。

04 反转与修复

逆袭抄底精选有小盘底色，买入逻辑与直接市值排序不同：参考小市值曲线回撤，在基本面选股与筹码反转选股之间切换，并调整仓位。触发条件不等于已经见底。

逆袭抄底精选回测收益+4.30%，月内最大回撤3.08%，日末股票仓位平均约42%。

反转样本上涨且回撤小于原始小盘样本，但平均仓位和选股规则都不同。它本月的较小回撤不能证明下一月仍会保护，也不能把全部差额当作抄底时机或低仓位的贡献。

05 风格与指数轮动

多风格全额进取调整选股评分中的风格分量；三维评分双引擎同时看行业和市值组的相对强弱；大盘增强跟踪比较几个指数，再挑与较强指数相关的股票。三者轮动的对象不同，不能把“轮动”当成统一的风险等级。

多风格全额进取回测收益-4.85%，月内最大回撤8.94%；三维评分双引擎回测收益+0.04%，月内最大回撤5.35%；大盘增强跟踪回测收益-4.73%，月内最大回撤11.22%。

多风格全额进取与大盘增强跟踪下跌，三维评分双引擎接近持平。三维评分的月末收益虽接近零，中途仍有5.35%的回撤。轮动对象不同，会对应不同路径，不能只凭类别名称推断风险。

06 多方法组合

智能均衡·2026新配属于混合策略（多方法组合），把风格因子、指数相关性选股和评分等方法组合起来，各方法按自己的周期和仓位规则运行。它只归混合类，不放进反转类。名字和曲线起点都不能证明某月已经可投。

智能均衡·2026新配回测收益-1.77%，月内最大回撤6.12%，日末股票仓位平均约66%。

组合本月下跌，原始小盘和红利样本却上涨，说明组合不是简单跟随某条单一方法。平均仓位约66%，仍有股票风险；没有子策略贡献拆分，不猜测是哪条腿拖累，也不把组合标签写成风险已经分散的证明。

收益与回撤对照

回撤是从此前高点最多回落多少，从6月30日基准开始算；表内写成正的下跌幅度。六个代表按机制选择，保留负收益样本，它们不是全样本排名，也不代表整类策略的收益。30项可复核历史回测中，12项上涨、18项下跌，月收益中位数-1.02%。样本可能重叠，不能当成彼此独立的投资机会。

下月观察

继续观察微盘样本月底转正能否延续，原始小盘、科技与行业变体会不会减少分化，以及红利和现金流样本能否保持较小回撤。对机构抱团、轮动和组合保留共同风险的检查，不用7月的正负号替代下一月的不确定性。

六类是解释方法的框架，风险可能重叠。本稿基于之后冻结的数据补写，不把后来行情写成当时预判，也不声称这些曲线是当月真实账户记录。

本期数据说明

本期比较2026-06-30收盘至2026-07-31收盘，共23个交易日。本次52项研究样本中，30项可复核、22项因数据不完整或无法对账被排除；缺失不填零。5项未保存资金曲线。2项曲线截至2026-06-18，未覆盖本月完整区间。13项曲线截至2026-06-25，未覆盖本月完整区间。1项曲线截至2026-07-09，未覆盖本月完整区间。1项曲线截至2026-07-10，未覆盖本月完整区间。其中1项虽有完整回溯曲线，当月末登记表尚未列出，按回溯补充标注，不冒充当时可投方案。本期方法说明依据保留配置，不还原当时发布方案；回测生成版本未逐项绑定，不声称实盘收益或收益归因。固定算法、股票范围和交易假设见月报数据说明。