量化策略月报｜2026年8月

本期按最新栏目重新整理9月11日保存的8月历史回测，数字不是8月当时发布的组合业绩，也不是实盘账户收益。

本月概览

8月市场整体走高，全A指数上涨4.74%，微盘指数上涨17.44%。21个交易日里，14天上涨家数占优、7天下跌家数占优。两条指数都上涨，微盘样本的涨幅更大；中途仍有集中下跌，不能只凭月末收益想象持有过程。

策略也没有一起上涨。小盘成长·观察回测收益+13.86%，科技成长精选为+17.29%；高股息红利·长持为-1.84%，机构抱团为-0.75%。小盘方向在这些样本中更占优势，但买什么、怎样换股和调仓，仍会拉开结果。

市场回顾

从全月结果看，全A指数上涨4.74%，微盘指数上涨17.44%，相差12.70个百分点。这里比较的是两组按不同规则构建的市场样本，不能把差额当成每一只小公司股票的收益，也不能把微盘指数当作某条策略的替身。

从过程看，上涨家数占优14天（66.7%），下跌家数占优7天（33.3%），没有打平的交易日。8月19日有5,063只股票下跌，微盘指数在这一天达到月内最深回撤3.12%；全A指数的月内最大回撤为3.67%，低点出现在8月24日。月末有正收益，中途仍可能遭遇普遍下跌。

统计股票池的日均成交额约2.24万亿元。成交额记录交易活跃程度，不等于资金净流入；本期没有用它推断某个行业上涨或机构主导行情，也没有补写未经核对的宏观解释。

六类策略表现

六类按选股与调仓机制解释，风险可能重叠；不把固定代表的收益当成整类收益。

01 分红与现金流

这一类先看公司赚钱和分钱的能力。高股息红利·长持比较同行的股息水平，同时看连续分红、利润增长和波动；现金流质量·长持更关注自由现金流和估值。两者按规则调整持仓，名字里的‘长持’不代表一直拿着不换。

8月高股息红利·长持回测收益-1.84%，月内最大回撤3.91%；现金流质量·长持回测收益-0.29%，月内最大回撤2.53%。在两条市场指数都上涨的月份，这两个样本仍为负收益。经营与分红要求是选股标准，不能保证短期股价跟上市场。

02 小市值及其变体

小盘成长·观察按市值排序选股，每周分批调整，没有单独的市场择时；小盘100·观察沿用同类思路，主要区别在选股数量和分散程度。两者都是观察模型。科技成长精选先限定科技相关行业，再结合市值、研发和成交特征选股，并配减仓规则；行业轮动追风先选较强行业，再挑小公司。

本月小盘成长·观察回测收益+13.86%，月内最大回撤2.99%；小盘100·观察回测收益+15.58%，月内最大回撤2.88%。科技成长精选回测收益+17.29%，月内最大回撤4.26%；行业轮动追风回测收益+9.83%，月内最大回撤1.48%。四个样本都上涨，收益和中途下跌的幅度仍不相同：科技变体涨幅更高，也承受了更深回撤。

微盘指数上涨17.44%，原始小盘模型上涨13.86%，两者并不相等。股票池、持股数量和换仓规则不同，结果就会不同。这里只展示整体结果，没有把差额分解成行业筛选或减仓贡献。

03 机构抱团

机构抱团提供偏大盘的另一面参照。按保留的配置，它先筛中大市值和基本面，再结合趋势、资金流与短期回落特征选股。成交集中度筛选仍未启用，资金流字段也不能当成已核实的机构真实持仓。

8月它回测收益-0.75%，月内最大回撤6.30%。月末跌幅不大，中途下跌却明显更深；‘最后只亏一点’不等于整月平稳。7月末登记表还没有该策略，8月末可检到登记，本期展示的是完整历史回测，不能据此说它从月初就在实际运行。也没有证据把本月波动归因于机构撤离或某个择时开关。

04 反转与修复

逆袭抄底精选仍有小盘底色，单独讲它是因为买入逻辑不同：参考小市值曲线的回撤，在基本面选股和筹码反转选股之间切换，并调整仓位。它按条件触发，不是看到下跌就买。

本月它回测收益+17.64%，月内最大回撤1.56%，日末股票仓位平均约51%。在这个月，收益较高、回撤较小；这只是整体表现，不说明所有收益都来自抄底。它和其他小盘方法可能承担共同的市场风险，本期没有子策略收益分解，不能单独量化选股与仓位调整的贡献。

05 风格与指数轮动

三种轮动方法调整的对象不同。多风格全额进取改变选股评分中的风格分量；三维评分双引擎同时看相对强势的行业和市值组；大盘增强跟踪先比较几个指数，再选与较强指数相关的股票，跟踪方向会换。

8月多风格全额进取回测收益+14.35%，月内最大回撤8.07%；三维评分双引擎回测收益+5.16%，月内最大回撤6.28%；大盘增强跟踪回测收益-6.95%，月内最大回撤8.14%。三者都叫轮动，结果却从明显上涨到下跌，不能混作同一种方法。多风格方法虽然月末涨得较多，中途仍有约8%的回撤。

大盘增强跟踪的日末股票仓位平均约29%，也没有因此免于亏损。较低仓位可能减少下跌，也可能错过上涨；需要更长记录和持仓证据，才能评价这种取舍。

06 多方法组合

智能均衡·2026新配属于混合策略（多方法组合），把风格因子、指数相关性选股和评分等方法组合起来，各方法按自己的周期和仓位规则运行。它不归入反转类；‘均衡’也不代表每一种方法都会互相抵消风险。

8月它回测收益+5.51%，月内最大回撤3.15%，日末股票仓位平均约74%。组合上涨，但没有追上本月涨幅较高的小盘样本。整体波动是否因分散而减少，还需要子策略贡献和共同持仓信息，不能只凭组合名称或一个月的结果下结论。

收益与回撤对照

回撤是从此前高点最多回落多少，从7月31日基准开始算；表内写成正的下跌幅度。六个代表按机制选择，保留负收益样本，它们不是全样本排名，也不代表整类策略的收益。30项可复核历史回测中，25项上涨、5项下跌，月收益中位数+9.44%。样本可能重叠，不能当成彼此独立的投资机会。

下月观察

站在8月末看，后续可以观察三件事：小盘组的领先能否延续；分红与机构抱团能否缩小与市场的差距；轮动与组合在方向变化时是否仍有共同持仓。这些是当期结果引出的观察问题，不使用已经知道的9月结果倒推8月判断。

六类是解释方法的框架，风险会重叠。反转可能仍只买小盘股，轮动也可能阶段性偏向同一方向。一个月足以展示这次差别，要判断长期特点，还需要跨过不同市场阶段的记录。

本期数据说明

本期比较2026-07-31收盘至2026-08-31收盘，共21个交易日。本次52项研究样本中，30项可复核、22项因数据不完整或无法对账被排除；缺失不填零。5项未保存资金曲线。2项曲线截至2026-06-18，未覆盖本月完整区间。13项曲线截至2026-06-25，未覆盖本月完整区间。1项曲线截至2026-07-09，未覆盖本月完整区间。1项曲线截至2026-07-10，未覆盖本月完整区间。本期方法说明依据保留配置，不还原当时发布方案；回测生成版本未逐项绑定，不声称实盘收益或收益归因。固定算法、股票范围和交易假设见月报数据说明。